12.2 Derivativos Básicos

📊 Visão Geral

Derivativos são instrumentos financeiros cujo valor deriva de um ativo subjacente (ação, moeda, commodity, taxa de juros). São utilizados para hedge, especulação e arbitragem.

🎯 Conceitos Fundamentais

O que é um Derivativo?

Derivativo = Contrato cujo valor depende de outro ativo

Exemplos de ativos subjacentes:
- Moedas (USD, EUR)
- Commodities (soja, petróleo)
- Taxas de juros (CDI, IPCA)
- Ações e índices (IBOV, S&P500)

Usos dos Derivativos

📐 Tipos de Derivativos

1. Contratos a Termo (Forward)

Definição: Acordo para comprar/vender ativo em data futura a preço fixado hoje.

Características:
- Negociado em balcão (OTC)
- Customizável (prazo, valor)
- Liquidação no vencimento
- Risco de crédito da contraparte

Exemplo:
Empresa A contrata compra de USD 1 milhão
a R$ 5,20 para daqui 90 dias

2. Contratos Futuros

Definição: Similar ao forward, mas padronizado e negociado em bolsa.

Características:
- Negociado em bolsa (B3)
- Padronizado (lotes fixos)
- Ajuste diário de margem
- Câmara de compensação (sem risco de crédito)

Principais contratos B3:
- Dólar Futuro (DOL): USD 50.000
- Mini Dólar (WDO): USD 10.000
- DI Futuro: Taxa DI
- Índice Futuro (IND): IBOV

Mecânica do Ajuste Diário:

Comprou 1 contrato DOL a 5.200 pontos
Dia 1: Fechou em 5.250 → Recebe (5.250-5.200) × 50.000 = R$ 2.500
Dia 2: Fechou em 5.180 → Paga (5.250-5.180) × 50.000 = R$ 3.500

3. Opções

Definição: Direito (não obrigação) de comprar ou vender ativo a preço fixo.

Tipos:
- CALL: Direito de COMPRAR
- PUT: Direito de VENDER

Posições:
- Titular (comprador): Paga prêmio, tem o direito
- Lançador (vendedor): Recebe prêmio, tem obrigação

Componentes do Preço da Opção:

Prêmio = Valor Intrínseco + Valor Tempo

Valor Intrínseco:
- Call: max(Spot - Strike, 0)
- Put: max(Strike - Spot, 0)

Valor Tempo: Depende de volatilidade e prazo

Exemplo de Call:

Call de PETR4
- Strike: R$ 35,00
- Prêmio: R$ 2,00
- Vencimento: 30 dias

Se PETR4 = R$ 40 no vencimento:
Valor da Call = 40 - 35 = R$ 5,00
Lucro = 5,00 - 2,00 = R$ 3,00 (150% de retorno)

Se PETR4 = R$ 33 no vencimento:
Valor da Call = 0 (não exerce)
Prejuízo = R$ 2,00 (prêmio pago)

4. Swaps

Definição: Troca de fluxos de caixa entre duas partes.

Tipos comuns:
- Swap de Taxa de Juros: Pré × Pós (CDI)
- Swap Cambial: BRL × USD
- Swap de Commodities: Fixo × Flutuante

Exemplo - Swap Pré × CDI:
Empresa paga: Taxa pré de 12% a.a.
Empresa recebe: CDI (variação)
Notional: R$ 10 milhões
Prazo: 1 ano

📊 Comparativo de Instrumentos

*Para o comprador da opção

🔢 Precificação de Opções

Modelo Black-Scholes (Simplificado)

Fatores que afetam o prêmio:

1. Preço do Ativo (S): ↑S → ↑Call, ↓Put
2. Strike (K): ↑K → ↓Call, ↑Put
3. Tempo (T): ↑T → ↑Prêmio (ambos)
4. Volatilidade (σ): ↑σ → ↑Prêmio (ambos)
5. Taxa de Juros (r): ↑r → ↑Call, ↓Put

Greeks (Sensibilidades)

🏭 Derivativos na B3

Principais Contratos

Margem de Garantia

Margem Inicial: Depósito para abrir posição
Margem de Manutenção: Mínimo para manter posição
Chamada de Margem: Quando saldo < manutenção

Exemplo:
Mini Dólar (WDO): Margem ~R$ 150 por contrato
Cada ponto = R$ 10

Se mercado move 100 pontos contra:
Perda = 100 × R$ 10 = R$ 1.000 por contrato

⚠️ Riscos dos Derivativos

1. Risco de Mercado

• Variação desfavorável do ativo subjacente
• Pode ser maior que o investimento inicial

2. Risco de Liquidez

• Dificuldade de fechar posição
• Especialmente em opções fora do dinheiro

3. Risco de Crédito

• Contraparte não honrar (OTC)
• Mitigado em bolsa pela câmara

4. Risco Operacional

• Erros na execução
• Falha de sistemas

5. Risco de Modelo

• Precificação incorreta
• Premissas erradas

📈 Estratégias Comuns

Hedge de Carteira (Protective Put)

Posição: 1.000 ações VALE3 a R$ 70
Proteção: Compra Put strike R$ 65

Se VALE3 cair para R$ 50:
- Perda na ação: R$ 20 × 1.000 = R$ 20.000
- Ganho na Put: R$ 15 × 1.000 = R$ 15.000
- Perda líquida: R$ 5.000 + prêmio

Trava de Alta (Bull Spread)

- Compra Call strike R$ 30 (paga R$ 3)
- Vende Call strike R$ 35 (recebe R$ 1)
- Custo líquido: R$ 2

Ganho máximo: R$ 5 - R$ 2 = R$ 3
Perda máxima: R$ 2 (prêmio pago)

Straddle (Aposta na Volatilidade)

- Compra Call strike R$ 50
- Compra Put strike R$ 50
- Custo: R$ 6 total

Ganha se ativo mover > R$ 6 para qualquer lado
Perde se ficar próximo de R$ 50

✅ Checklist de Operações

• [ ] Entender o instrumento completamente
• [ ] Calcular risco máximo da posição
• [ ] Verificar margem necessária
• [ ] Definir stop loss
• [ ] Monitorar posição diariamente
• [ ] Documentar para contabilidade

🛠️ Template Excel

O template 12.2_derivativos.xlsx inclui:

1. Calculadora de Futuros - P&L e margem
2. Precificador de Opções - Black-Scholes
3. Payoff Diagrams - Visualização de estratégias
4. Greeks Calculator - Sensibilidades
5. Controle de Posições - Carteira de derivativos

💡 Dicas Práticas

1. Comece simples - Domine futuros antes de opções
2. Nunca venda opções descobertas - Risco ilimitado
3. Use stop loss - Proteja seu capital
4. Entenda a margem - Tenha folga
5. Documente tudo - Essencial para auditoria

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